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客户端

　　近日，华西证券发布深度研报
，首次覆盖极智嘉（02590）

　　给予“买入”评级。研报指出，公司作为全球仓储自主移动机器人（AMR）龙头 ，已迎来盈利拐点
，25年调整后净利润成功转正
。基于全球AMR市场的高速增长、公司强劲的竞争壁垒及长期成长性，华西证券给予“买入 ”评级。

　　根据公司公告 ，极智嘉2025年预计实现营业收入约31.6亿元
，同比增长31.1%，22至25年复合增速达29.6% 。25年录得新增订单41.37亿元 ，同比增长31.7%
。值得注意的是
，预计公司2025年经调整净利润录得2500万至4500万元，正式实现扭亏为盈。按照中位数计算 ，极智嘉2025下半年归母净利润已达0.28亿元
，调整后净利润已经扭亏 。

　　这一转折的背后，是经营质量的持续优化
。公司毛利率从2021年的10.1%稳步提升至2024年的34.7% ，期间费用率则从110%优化至39.9%。从半年度看，公司毛利率从24H1的32.2%提升至25H1的35.1%
，期间费用率则从24H1的58.6%优化至25H1的51.6% 。

　　根据灼识咨询，全球AMR解决方案市场预计于2029年增长至1621亿元 ，2024年至2029年复合年增长率达33.1%
，其中仓储履约AMR解决方案同期复合增速达34.0%
。而作为全球仓储自主移动机器人龙头，极智嘉的市场地位持续巩固。

　　根据同一资料 ，2024年极智嘉仓储履约AMR解决方案收入达22亿元
，占全球市场份额9.0%，位居全球第一 。公司构建了从“货架到人
” 、“货箱到人”到“托盘到人 ”的仓储场景解决方案 ，大幅提升仓库容量及拣选效率
。2024年关键终端客户复购率达84.3%
，远超行业平均水平。

　　另外，2025年2月 ，极智嘉发布全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino1
，补齐了全流程无人仓的最后一块拼图 。此前推出的无人拣选工作站已在2025年10月获得国际巨头验收，完成技术和商业化验证。